科技股的黄金时代已经走到了末期，但伴随中美两国科技战的不断升级，科技公司的白银时代还是有理由继续存在的。

  

文/《汽车人》张恒

  

纳斯达克突如其来的高台跳水令人措手不及，归其原因，和A股情况非常类似。

  

在特斯拉宣布减持、蔚来宣布新的融资消息后，9月3日和4日，美股突现“高台跳水”，纳斯达克指数仅在三个交易日里振幅超千点。特斯拉股价从高位502美元滑落至盘中最低372美元，最大市值跌幅783亿美元。直观地说，就是三天跌掉了一个宁德时代或一个大众集团。

  

  

美股下跌的原因众说纷纭，有说是因为特斯拉减持，作为科技股的“总龙头”引发了市场的连锁反应，其带动效应定然是有一些的。

  

除了特斯拉自己要减持50亿美元的股份，9月2日，特斯拉最大机构股东苏格兰金融机构Baillie Gifford（BG）宣布，向美国证监会递交文件，披露今年8月末对特斯拉的持股占比降至不足5%。该基金在6月份的持股比例还有6.32%。BG称，由于基金要保持资产配置仓位的平衡，于是被动卖出了特斯拉的股票。

  

此外，造成这次暴跌的还有中国科技企业的老朋友——软银集团。在几周前，市场传言出现了一只“大鳄”在疯狂地买入单只科技股的看涨期权，巨大的交易量使亚马逊、谷歌和Facebook等科技股的虚值看涨期权交易量拉升了几个档次。这使得看涨期权的卖家不得不买入股票进行对冲交易，于是促成了一波上涨的“自我循环”。

  

  

这也解释了为什么纳斯达克指数在8月中旬以后上涨了14%，而小盘股罗素2000几乎没有任何表现。这些期权形成的反馈效应是促成此轮上涨的动力。

  

专业人士分析认为，软银如此行动是他们正在历经有史以来最为严重的亏损。在期权市场上孤注一掷，是为了粉饰基金过于难看的业绩表象。纳斯达克的暴跌，表明了上帝这一次没有站在孙正义一边。

  

以上只是直接的诱因，能引发科技股下跌基本面原因则是美10年期国债收益率的持续上涨。美10年期国债利率在8月份下跌至0.5%的低点后，如今已经回升至0.7%左右，上行时间超过了一个月。它对市场的影响才是最值得重视的。

  

  

《汽车人》曾经写过，中美利率都在上涨，美利率上涨的原因是美国经济触底反弹，经济触底反弹意味着美联储无限量宽松的货币政策即将进入尾声。也就是说，流动性收紧才是市场最担心的。

  

需要明确的是，疫情并不是经济危机，2008年爆发的那场经济危机造成了全美近200家银行倒闭，而这次疫情到目前为止仅有两家中小银行倒闭，说明疫情对金融系统冲击性微乎其微。

  

金融危机造成的损失需要时间较长的债务清算周期，偿债周期以年为时间来计算。但疫情不是，有人把它形容成是超级版的全球性流感。经济断崖式下跌，只是因为人们待在家里不工作了。只要人们重新走出家门去工作，经济就会快速反弹，这个恢复周期比经济危机恢复的时间短得多。

  

  

数据显示，2008年金融危机时期，美国失业率从5%左右升至10%的高点用了1年半时间，而从10%降回5%则花了差不多6年的时间。但这一次，美国疫情则大不相同，美国失业率只用了两个月时间就从3.5%升至14.3%，而目前仅用了4个月时间失业率就降回到了8.4%。数据证明，疫情导致经济回暖所需要的时间要少得多。

  

美联储的使命是充分就业和稳定物价。在不久前的全球央行年会上，鲍威尔主席说明了美联储的新框架，在新框架里，就业率成为了更为关键的指标。近期美国的失业率超预期的大幅下降，意味着紧缩的货币政策可能将提前到来。这才是引发市场下跌的根本原因。

  

理想汽车和小鹏汽车刚在美股上市，不谈上市后的股价表现如何，起码现在的估值是可以让投资人满意的。但随着经济指标，尤其是就业指标进一步指向美国经济的复苏可能会提前到来，高高在上的科技股出现进一步的获利资金出逃是极度可能的。

  

  

中国央行从今年6月份开始收紧货币，很多科技股已经从7月就开始跌了，至今已经两个月了。仅从科技股来说，A股可能提前上演了美股接下来一段时间的走势。

  

科技股的黄金时代已经走到了末期，但伴随中美两国科技战的不断升级，科技公司的白银时代还是有理由继续存在的。（文/《汽车人》张恒，部分图片来源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。

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