2月24日晚，沃尔沃汽车有限公司和吉利汽车控股有限公司（HK.0175）联合宣布：双方达成最佳合并方案。在保持各自现有独立公司架构、实现战略目标的同时，继续拓展合作领域，在汽车新四化（电气化、智能化、网联化、共享化）方面深化合作。

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根据双方发布的信息显示，双方以股权合并形式将动力总成业务合并成立新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机。除了继续向双方供货外，还向第三方汽车公司提供产品和服务。

智能电动汽车领域，在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，双方已经启动下一代纯电专属模块化架构的联合开发，实现核心技术成果的共享和规模化优势。沃尔沃、吉利及快速增长的领克、极星品牌都将共享该架构。

另外，双方还将在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本。

在自动驾驶前沿技术领域，双方将基于各自已有的丰富研发成果和经验，由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发全球领先的高度自动驾驶解决方案。

双方还将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同，实现资源互补。领克将充分利用沃尔沃汽车的海外渠道资源，逐步服务全球用户。

虽然双方称此次结果为“合并”，但我们通过公布的内容很容易发现，双方并非“合二为一”，其实只是双方部分业务的“合作”。我们知道，从去年2月份开始，双方就释放出了“合并”的消息，外界也一度看好和期待双方能“亲上加亲”，一方面可以进一步资源整合，另一方面也会让吉利汽车集团一步踏入“200万辆级”的国际车企俱乐部。然而，遗憾的是，我们并没有看到这一幕。此次双方“合并”为何没有按照预期进行？“股权合并”形式出现的新公司有哪些想象空间？这种深入合作除了技术层面的意义，对中国汽车“做大做强”有何启发？

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复杂的股权关系或是“合并”障碍

赵英

中国社科院工业经济研究所研究员

我们平常说的吉利汽车和沃尔沃汽车都属于吉利控股下面的两家独立公司。如果双方“合并”，要涉及到欧洲业务（主要是沃尔沃）和亚洲业务（主要是吉利汽车）之间的利益转移问题，虽然都是吉利控股旗下的主体，但并不像“左手倒右手”那么简单。如果我们看懂领克汽车当时的成立就很容易理解此次“合并”了。（注：领克汽车中吉利汽车占股50%，沃尔沃汽车占股30%，吉利控股集团占股20%）

宋清辉

著名经济学家

由于吉利汽车和沃尔沃汽车“血统”不同，各自独立运作或能够发挥出更大的作用。合并看似简单，亦有利于实现利润回报最大化，其实并非易事，整合起来的难度很大。从过往的案例来看，车企之间的合并有成功的例子，但更多的是失败的教训。

张欣

国泰君安汽车行业分析师

我有一种猜测，当初吉利从福特手中收购沃尔沃时，可能有不方便公开的内容，比如保持沃尔沃的独立性问题，这些内容影响到现在的“合并”。

各自独立可能会产生“1+1>2”的效果

赵云

《华夏时报》副总编辑、编委

这次双方在动力总成、自动驾驶、纯电动架构等方面的合作算一次深入合作。一方面，此前双方在欧洲研发中心、CMA模块化架构、浩瀚架构等项目上也有合作，但这次合作的范围更广，也更深入，涉及动力总成合并、领克的国际化等，更重要的是聚焦了“新四化”方面的合作，这是整个产业未来的方向。

宋清辉

著名经济学家

如刚才所说，两者原始的基因不同，加之双方股东关系太过于复杂，融合难度很大，退而求其次采用了“合作”的形式，可能也是不得已而为之。但保持各自独立显而有利于双方在资本市场上的灵活操作，甚至产生“1+1>2”的效果。

张欣

国泰君安汽车行业分析师

我注意到，此次双方将“以股权合并形式”将动力总成业务合并成立了一个新公司。这里双方并不是以“现金”形式，而是采取了“股权”的形式。其实这个“股权”就为后面留下了想象空间，比如随着双方业务的发展，其实双方可以将“无限”的资产以股权的形式注入到这个合资公司里。目前看，双方仅仅是动力总成层面的合并，这个也是双方股东都能接受的方式，先往前迈一步再说，未来操控空间还是有灵活性的。

核心技术掌握在谁手中才是关键

赵英

中国社科院工业经济研究所研究员

刚才说到，双方“合并”存在利益转移问题，这个利益不仅仅是销量、渠道、工厂，更多是知识产权层面，这个要更加复杂和重要。

张欣

国泰君安汽车行业分析师

有些人认为吉利汽车和沃尔沃合并后，吉利汽车会成为年销200万辆的国际车企，提升了中国品牌影响力，这个其实都是数字层面的。我们更应该看到“合并”后核心技术、知识产权能否成为吉利的，成为中国的。目前股权合并的细节还没有公布，未来谁占主导、谁掌握话语权十分关键。