在全球汽车产业版图中，大众汽车是一个无法绕开的名字。近日，大众汽车集团披露了2025年财报，尽管在业绩数据中，外界没有看到往年多个指标的“大幅增长”，但其交出的答卷仍然颇具“含金量”。

得益于各区域市场的积极贡献，大众汽车集团2025年在全球范围内共交付约900万辆汽车，集团全年取得销售收入3219亿欧元，与上一年基本持平；营业利润为89亿欧元，较上一年下降53%，营业利润率为2.8%；汽车业务净现金流达到64亿欧元，同比增长24%。

对比往年的业绩表现，在全球电动化和智能化的转型变革浪潮推动下，处于转型阵痛期的大众汽车集团这一份财报或许算不上优秀，尤其营业利润的大幅下滑。但要注意，大众的利润规模和净现金流在全球范围内的汽车集团中，仍然是屈指可数的存在。

从这份财务数据来看，大众正经历着转型企业典型的“失血周期”。尽管销量、销售收入与2024年同期相比基本保持一致，但大众营业利润却出现大幅下滑。2025年，该集团营业利润为89亿欧元，同比下滑54%。

至于此次年报的利润“杀手”，大众明确直指三大主因——下滑主要受美国关税、保时捷产品战略调整费用、货币波动及产品价格结构影响。特别是美国关税政策，特朗普去年4月发动了关税战，对全球多个国家的进口车及零部件加征25%的额外关税。

2025年，集团剔除特殊项目及美国关税影响前的营业利润为177亿欧元，对应营业利润率5.5%。换句话来说，大众在德国、亚洲赚的钱，被拿去填补了北美市场的亏空。大众是在用全世界的利润，给美国政府交巨额的保护费。

关税影响避无可避，但从现金流来看，大众还是遥遥领先于全球一众车企。2025年，汽车业务净现金流达到64亿欧元，同比增长24%。稳健的现金流为大众应对未来的市场竞争和不确定性提供了强大的抗风险能力。

展望2026年，大众预计销售收入将同比实现0%至3%的增长。集团营业销售回报率预计在4.0%至5.5%区间。汽车业务板块方面，公司预计全年净现金流预计在30亿欧元至60亿欧元之间；汽车业务板块净流动性预计在320亿欧元至340 亿欧元之间。

尽管中国市场已经不再是合资品牌的“摇钱树”，但在大众的2025财年中，中国市场依然扮演关键变量。一方面，大众集团在中国市场交付270万辆，交付量居外资车企首位，尤其是在燃油车市场，销量超过257万辆，市场份额超过22%，这是近十余年来大众汽车在中国燃油车市场达到的最高市场份额。

另一方面，在价格压力持续的市场环境下，权益法核算营业利润达9.58亿欧元的成绩单，达到年度业绩指引区间上端，成为集团业绩的重要压舱石。这意味着在充满挑战的市场环境中，大众的自我造血能力并未削弱，反而有所增强。

事实上，作为大众汽车集团全球最重要的市场之一，其多次将中国市场及电动化转型作为战略重点。两年前，当大众汽车集团将决策中心从沃尔夫斯堡转移至中国时，在PPT上所呈现的更短的研发周期、更好的成本优化，都会在这些产品上得到现实的体现。

而这些投入与准备，即将看到成果的落地。2026年是大众汽车集团战略转型成果加速落地的关键一年，计划在中国市场上市超过20款新能源车型，覆盖纯电、混动、增程，形成全场景、全价位的产品攻势。

其中，大众品牌全球首款9系旗舰车型ID. ERA 9X作为核心战力，定位6座增程SUV，采用EA211发动机作为增程器，实现CLTC纯电续航超400公里，续航表现远超竞品。从目前资料所知，新车将搭载Momenta高阶智驾系统，采用激光雷达+端到端大模型，覆盖城市与高速领航场景。

另外，一大批全新纯电动车型也将接踵而至，与小鹏联合开发的B级SUV——与众 08 内饰官图正式发布，第二季度初上市。

不难看出，从2026年开始，大众在中国市场的电动化产品攻势和产品矩阵将正式从规划进入落地，从单一走向多元化的发展。这样的产品密度，也被外界视为检验“德系基因+本土创新”双轨模式的关键一役。接下来，能否用具备本地竞争力的产品回应中国新能源崛起，能否以更具利润率的商业模式对冲成本压力，都是大众汽车不得不作答的考题。